> For the complete documentation index, see [llms.txt](https://streaming.emmmme.com/llms.txt). Markdown versions of documentation pages are available by appending `.md` to page URLs; this page is available as [Markdown](https://streaming.emmmme.com/jian-jie/jin-ru-hao-lai-wu-wu-nian-ji-hua-de-di-san-nian.md). # 进入好莱坞五年计划的第三年 随着我们进入2023年第二季度，我们已经完成了2019/2022年好莱坞制定的五年流媒体计划的一半以上。现在可以清楚地看到谁将达不到或超过他们的预测以及收入、订户、利润等方面的表现，因此市场参与者越来越难以指出他们仍然认为自己可以实现的不切实际的未来。相反，他们必须满足于更实际的考虑，如回头，或尽管可能面临更长的赔率和较少的收益，仍要加倍努力。 例如，Quibi已经消失了好几年，它的创始人在市场上经营不到六个月后就放弃了，选择将剩余的现金返还给股东，而不是进一步推进。2018年收购时代华纳后，AT\&T宣布将HBO打造成全球前三或四大流媒体平台，同时加强AT\&T的移动业务，并将AT\&T的Xandr与谷歌和Facebook并列为第三大在线广告技术平台。2019年10月，AT\&T宣布HBO Max将在60天内作为三层服务重新推出。一个月后，AT\&T将这次推出推迟到2020年5月，并将HBO Max修改为单层SVOD，这两个举措预示着电话公司时代华纳未来的混乱。

AT&T 2019年10月的HBO Max战略，包括在60天内推出。这项服务错过了发射窗口超过150天，并被重新配置为单层服务。的确是一个前兆。

2020年，AT\&T更换了几乎所有新任命的高管团队，包括首席执行官、董事长、首席产品官和首席内容官，并宣布不再向竞争对手的制片厂和SVOD许可内容，不再通过诸如亚马逊频道和Roku频道等SVOD经销商进行分销，并且新的承诺是所有的特色电影将在HBO Max上首日同步上映。仅仅一年后，AT\&T出售了华纳媒体，结束了《纽约时报》去年11月推测可能是“有史以来最糟糕的合并”。之后，华纳媒体被规模不到其三分之一的发现公司接管，该公司迅速更换了大部分高管——五年内第三次轮换——宣布了超过30亿美元的内容减记，回归向竞争对手的SVOD（包括J.J. Abrams和Matt Reeves制作的动画蝙蝠侠系列以及由热门制片人Greg Berlanti执导的DC漫画改编真人版 *Dead Boy*）许可新的和目录内容，结束了HBO Max上首日同步上映的电影，并重返亚马逊的Channels计划。与此同时，他们宣布，在法国HBO Max将作为“华纳通行证Warner Pass”运营，这是一项与亚马逊合作并仅通过亚马逊提供的SVOD服务。换句话说，华纳媒体在2019年第三季度向股东承诺的计划根本无法实现。 2016年，通常被列为年度第六或第七大电影制片厂的狮门娱乐，以44亿美元收购了Starz，理由是直接面向消费者的分销和垂直整合的重要性。在接下来的几年里，狮门娱乐在全球数十个新市场投入了数十亿美元来推出Starz，并于2021年3月宣布，所有的特色电影都将独家登陆该服务。但是，尽管在COVID“提前”和联邦储备利率仍然低于1%的情况下，狮门娱乐在2022年开始迅速削减其雄心勃勃的计划。 在2022年初，狮门娱乐宣布将剥离Starz，认为分离而非纵向整合将释放股东价值。此时，两家公司市值已从原来的80亿美元降至仅30亿美元。8月，Starz宣布其备受期待的原创剧集《洲际酒店》（The Continental，这是狮门娱乐的大片《疾速追杀》系列的衍生剧）将改由 Peacock 播出。年底前的一系列声明重申了失败的结合：狮门娱乐宣布，不是剥离Starz，而是从Starz剥离出去（令人困惑的是，狮门娱乐还宣布在分拆前将Starz重新命名为Lionsgate+）；Starz首席执行官杰夫·赫希（Jeff Hirsch）表示，狮门娱乐将《洲际酒店》卖给Starz竞争对手将为股东带来“7-8倍”的利益；狮门娱乐还宣布，Starz将退出六个以上的国际市场，并为收购和海外扩张承担18亿美元的减记。 多年来，AMC网络在流媒体大战中被视为是谦逊雄心和可靠执行力的案例研究，AMC网络成功打造了恐怖片定向SVOD领域的Shudder、独立电影SVOD领域的Sundance Now，并收购了快速增长的英国悬疑/戏剧SVOD领域的Acorn TV。AMC网络还花了几年时间改造其AMC Premiere服务。当它推出时，AMC Premiere的价格为每月5美元，但同时要求订户首先支付传统的付费电视。换句话说，订户必须同时支付线性AMC和流媒体AMC，这与通过付费电视订阅免费提供HBO Go的情况以及HBO Now这样的服务（提供完全访问HBO且不需要付费电视订阅）不同。尽管如此，AMC Premiere并没有原创或独家节目，而且只拥有其线性网络播出的部分节目的权利。2020年，AMC Premiere更名为AMC+，不再需要付费电视订阅，包括备受好评的独家原创系列，这些剧集从未在其同名姐妹网络上播出，甚至在传统电视上播出前一周就在AMC+上首播。AMC+的价格是9美元，而不是5美元，仍然没有完全堆叠的AMC系列版权，但订户数量激增。到2022年底，AMC Networks已拥有1200万订阅者，以及超过20亿美元的流媒体收入。但这还不够。那年11月，AMC突然宣布将裁员五分之一，而仅三个月前上任的首席执行官也将离职。此外，还将削减超过4亿美元的节目投资，包括已经完成制作但现在永远不会面世的剧集，这严重削弱了AMC的SVOD作品组合的增长。在宣布这些变化时，AMC Networks的控股股东詹姆斯·多兰（James Dolan）表示：“我们曾认为，削减有线电视损失将被流媒体的增长所抵消。然而事实并非如此。” 进入流媒体大战的第三年，显然Quibi、AT\&T的HBO Max、狮门娱乐与Starz的合并以及AMC的AVOD作品组合的最初愿景都失败了。另外两家公司，派拉蒙全球（Paramount Global）和NBC环球（NBCUniversal），取得了相当大的成功，但它们的愿景也需要进行重大调整。 目前被称为派拉蒙全球（Paramount Global）的公司是2019年Viacom和CBC合并的产物，旨在为合并实体提供竞争全球所需的规模和效率。当派拉蒙首席执行官鲍勃·巴奇什（Bob Bakish）在2020年第一季度公布公司的统一战略时，他确立了四个目标：（1）发展其三个D2C服务（派拉蒙+，Showtime和BET+）；（2）加强其线性网络；\ （3）为第三方提供许可和原创内容；\ （4）使派拉蒙影业（Paramount Pictures，这是一家大部分时间都处于亏损状态的电影制片厂）重回盈利。\ 许多分析师和投资者认为，优化这些相互竞争的优先事项是不切实际的。例如，虽然许可热门作品（例如，将《南方公园》许可给HBO Max，《黄石》许可给Peacock ）带来了收入，但它使竞争对手变得更强大，并使派拉蒙难以与众不同。另一个问题来自于决定不断发展Paramount+和Showtime，这两个希望触及数千万美国家庭的综合娱乐SVOD。派拉蒙管理层坚称这两个服务足够不同且足够强大，可以单独运营，这种做法对股东来说也是最好的。 在巴基什设定这四个优先事项一年后，他对这些优先事项进行了修订。现在，公司将有一个核心优先事项：直接面向消费者（D2C）。为此，巴基什表示，他后悔以前的授权决策，将大幅减少对竞争对手的许可，并且该公司与HBO达成的《南方公园》协议将在2023年之后终止，同时所有的《黄石公园》衍生剧将独家播放在派拉蒙的SVOD平台。巴基什还宣布，派拉蒙许多潜力最高的系列将从线性网络转移到其流媒体服务，从《黄石公园》衍生剧《1883》开始。同时，派拉蒙的电影制片厂将大部分作品发送至D2C，其余作品将提前上线。不久之后，巴基什宣布，2024年在流媒体内容上的支出将从40亿美元增加到50亿美元，而线性现金流将比原计划下降得更快。为了资助这一修订后的计划，巴基什筹集了额外的30亿美元债务。 派拉蒙的流媒体战略在2022年进一步修订。首先，巴基什宣布，在流媒体内容上的支出将是60亿美元，而不是50亿美元（之前为40亿美元）。其次，巴基什宣布，尽管这对夫妇在美国仍然是独立的，但它们将在海外团结起来。第三，派拉蒙和NBC环球宣布，他们将组建一个合资企业，在十几个全球市场推出一个联合服务“SkyShowtime”。第四，巴基什决定，虽然Showtime和派拉蒙+将保持独立服务，但购买这两者的人将可以在派拉蒙+应用中观看Showtime的原创作品。 2023年，如您所料，已经包括了许多其他调整。2月份，巴基什宣布，Showtime将被纳入派拉蒙+，强调单独运营“没有意义”。他还表示，该公司将恢复向竞争对手的许可，Showtime即将完成的改编《天才瑞普利》，由安德鲁·斯科特主演，由奥斯卡得主史蒂夫·扎里安（《辛德勒的名单》、《纽约黑帮》、《金钱球》、《黑夜之中》）创作、编写和执导，将转移到Netflix。派拉蒙还开始取消和注销其两个重要流媒体服务中在制作和较旧的原创作品（这使公司2024年60亿美元的流媒体内容支出目标可能会回落），并开始讨论出售BET。 与派拉蒙一样，Peacock也经历了混乱和战略变更。Peacock在2019年9月公开发布后仅三周，NBC环球就用康卡斯特母公司的高管马特·斯特劳斯（Matt Strauss）取代了其负责人邦妮·汉默（Bonnie Hammer）。幸运的是，Peacock在与客户的互动方面取得了更大的成功。2020年1月，NBC环球概述了该流媒体服务的五年目标，其中包括到2024年在美国每月有3000-3500万活跃用户和年收入25亿美元。到2022年底，Peacock在收入方面（按年化计算26亿美元）和活跃用户方面（约3000万）都超过了预期。流媒体的收入结构也比预期更健康——广告/订阅费几乎是50/50，而原来的预估是80/20——这要归功于近2000万付费订阅者。但损失加剧。 康卡斯特原本表示，从2020年至2024年，Peacock一年内的损失永远不会超过10亿美元，累计损失将达到20亿美元的峰值，并在2024年实现盈亏平衡。然而，Peacock在2020年损失了6.63亿美元，2021年损失了17亿美元，2022年损失了25亿美元。累计损失已超过50亿美元。仅在第四季度，Peacock的损失就达到了9.78亿美元，而收入仅为6.78亿美元，同比增长75%，环比增长59%，而收入分别增长69%和34%。 康卡斯特表示，Peacock的早期成功证明了更积极的投资，导致NBC环球将更多的内容投放到服务中并改变其战略。例如，2021年，Peacock宣布与WWE达成了一项为期五年的协议，该协议涉及后者公司关闭其每月10美元的独立SVOD，WWE网络，转而作为Peacock的5美元或10美元每月高级计划的专属品牌频道。这一额外预算反过来加速了Peacock的收入和用户增长，但同时也加深了损益表的成本端，这也证明了2023年第一季度取消Peacock免费套餐的决定是合理的。这是一个公平的策略，但很明显，Peacock比预期损失更多的钱，而且更快地损失，而在观众大幅增长的迹象出现之前。在短短一年内，Peacock的累计损失已经达到13亿美元，年化损失已经超过20亿美元，这两个数据都超过了康卡斯特在该服务前五年的损失峰值的初始指导。而且，由于该服务每100美元的收入损失144美元，有必要将“吸引力”与“找到产品市场匹配”区分开来。康卡斯特现在表示，Peacock的损失将在2023年达到峰值，为30亿美元，这意味着到2024年，该服务将损失至少80亿美元，而且离实现运营利润仍然相差数十亿美元，更不用说回报了。

这个图表并不完全公平。一开始低估投资和增加投资都有很好的理由。但对于仅面向美国市场的流媒体服务来说，这个投资确实很大，而且几乎可以肯定（远远）超过了最初的预期 - 从一开始就是如此。

而康卡斯特在加大对Peacock的投资时，也继续进行对冲。在Peacock发布一个月后，特别关注免费广告支持的流媒体（Peacock的口号是“自由如鸟”），康卡斯特收购了Xumo，一家专注于美国市场的广告支持的流媒体服务。尽管康卡斯特最初宣布Peacock将在全球范围内推出，部分原因是康卡斯特收购了欧洲付费电视巨头Sky，但公司后来改变了方向，在数十个市场与派拉蒙就前述SkyShowtime合资企业达成合作。2021年，康卡斯特与沃尔玛建立了合作关系，出售运行康卡斯特X1电视操作系统的品牌电视；2022年，沃尔玛与派拉蒙+合作，为Walmart+会员免费提供流媒体服务，而不是与Peacock合作。2021年还发生了另一个值得注意的举动。当时，每家拥有流媒体服务的好莱坞巨头（如迪士尼/福克斯、华纳兄弟、派拉蒙和狮门）都宣布，不会将其“pay-1”电影版权出售给竞争对手。例如，这意味着在华纳兄弟的一部剧院电影完成其“家庭录像窗口”（即电影下映后仅供购买或租赁的时期）后，它将在华纳兄弟的HBO Max服务上独家播放18个月。然而，NBC环球宣布，它将与亚马逊共享其真人电影的18个月长的付费-1窗口。具体来说，这些电影将在此窗口的前四个月在Peacock上播放，然后独家在亚马逊上播放10个月，然后回到Peacock播放四个月（之后将开始付费-2）。而NBC环球的动画电影，如Illumination和DreamWorks的作品，在四个月后将转到Netflix。这些付费-1交易为NBC环球创造了收入，用于资助Peacock，但也稀释了该服务的产品线，并经常使客户感到困惑（例如，Netflix在四年后还拥有大部分环球的动画电影，包括《小黄人》、《怪物史瑞克》、《魔发精灵》等）。最后，有报道称，康卡斯特希望收购迪士尼在Hulu上的三分之二股份，而不是迫使迪士尼以90亿美元的价格收购康卡斯特在Hulu上的三分之一股份，这无疑将使Hulu在市场上取代Peacock。
即使是“流媒体大战”中最成功的故事也感受到了期望的重压。2019年4月，迪士尼表示，Disney+将于当年11月上线，预计到2024年底将拥有6000万至9000万订阅用户。在预测的62个月中，仅用了10个月，Disney+就达到了6000万的下限，Netflix创始人/首席执行官里德·哈斯廷斯（Reed Hastings）承认：“如果你一年前问我们，他们在第一年就能达到6000万订阅用户的概率是多少？我会说0。我是说，这怎么可能？执行得非常出色。”不久之后，鲍勃·查佩克（Bob Chapek）将迪士尼的目标提高到2024年底的2.3亿至2.6亿，这是一次增长200-300%的目标，查佩克认为这只需要将流媒体内容支出相对适度地增加100%。当时，此举被认为是蓝筹股史上最伟大的一次“麦克风掉落”，迪士尼的股价迅速从当时的记录160美元升至超过200美元。然而，很快这被视为当时首席执行官鲍勃·查佩克的一个失误，他因惊人的200-300%的涨幅只获得了暂时的赞誉，使得进一步的涨幅变得不可能，失望的可能性增加。 到2021年中期，迪士尼的股价开始下滑。鉴于查佩克的雄心勃勃的目标，许多投资者开始怀疑股票的进一步上涨空间（即使它确实存在，也可能不足以证明他们多年来的投资是值得的）。更糟糕的是，一些人怀疑这个目标是否可实现，或者是否值得实现。这些担忧被证明是合理的。在2021年第四季度，查佩克令投资者震惊地表示，2022年整个公司的内容投资将从250亿美元增长到330亿美元，同比增长80亿美元。然后，在2022年8月，查佩克将订阅用户预测降低到2.15亿至2.45亿，下降5.5-6.5%，部分原因是在竞购印度板球权益时出价过低。那时，迪士尼的股价已经几乎减半，成为道琼斯指数表现最差的股票长达18个月——这证明其问题早在2022年市场整体下跌或所谓的“Netflix调整”之前就已存在。两个月后，查佩克被他的前任鲍勃·艾格（Bob Iger）取代。在股价短暂回升后，迪士尼在年底时的股价为每股85美元，创下八年来的新低。 在报告迪士尼2022年的收益后，艾格开始重置迪士尼的流媒体策略。首先是解散查佩克在2020年10月建立的公司组织模式（这是对艾格2018年3月的重组的修改），并停止公开订阅预测（他从2019年开始这样做）。艾格还告诉投资者，出售Hulu已经“摆上议程”（多年来，艾格一直拒绝考虑这个问题，他曾强调Hulu是迪士尼收购福克斯及其整体流媒体服务的核心），同时指出他对迪士尼涉足“无差别的一般娱乐”领域感到“担忧”（艾格最初的流媒体策略是基于Disney+的“家庭娱乐”、Hulu的“一般娱乐”以及ESPN+的“体育”）。最后，艾格表示，公司可能会回归向第三方授权其内容（艾格早在2018年就已经停止了这一做法）。一个月后，迪士尼同意将《发展受阻》（Arrested Development）的授权给Netflix延长三年。实际上，这次授权是一次升级。此前，Netflix与迪士尼旗下的Hulu流媒体服务共享了《发展受阻》的播映权。但是，当然，时代已经改变。即使是Netflix这样在2010年代表现最佳的大型或超大型美国股票，在2021年10月达到顶峰后，其市值也已经减半。所谓的“流媒体大调整时代”已经到来。